華安基金崔瑩:投資體系是實現穩定可持續業績的關鍵

原標題:華安基金崔瑩:投資體系是實現穩定可持續業績的關鍵

今年以來市場風格切換較為明顯,上半年以價值股行情為主,而三季度以科技股為代表的成長股則獨領風騷。如果放大時間軸,可以看到2013年-2015年是成長股主線行情,而2016年-2018年則以價值股行情為主。長周期投資中,在同樣的算數收益率前提下,穩定的收益率大于一切,這就要求投資人能夠穿越市場的風格周期,而投資體系的形成是核心。

對于公司的基本面研究僅僅是投資體系的一部分,投資結果主要取決于選股成功率、平均收益率和平均虧損率這三個指標,而基本面研究更多地體現在提高選股成功率,投資體系更多的作用則是通常所說的“截斷虧損,讓利潤飛奔”,后者是實現穩定收益率的關鍵。

股票投資本質上是概率游戲,自上而下從宏觀到行業再到公司,影響個股的基本面因素甚多,沒有絕對的正確存在。投資體系不僅包括基本面研究,還包括交易系統的構建、投資組合的動態跟蹤、市場崩潰等系統性沖擊的應對等。

選出十倍甚至于幾十倍的優秀企業只是起點,如何能夠在這些高速成長階段獲取最大收益才是關鍵,而這同樣有賴于完善的投資體系進行動態跟蹤。例如優秀企業在其高速成長階段,不僅僅表現為基本面上收入與利潤的高速增長,同時市場通常也會給其高于歷史行業平均水平的估值,且股票的強度(詳見歐奈爾的CANSLIM法則)通常也較高,這些指標可以相互驗證。這也可以解釋為什么作為頂級投資大師,巴菲特長于公司價值,索羅斯長于受哲學導師啟發的反身性理論 ,而杰西利弗莫爾長于對趨勢的把握,但是他們都通過投資投機賺得了數十上百億的財富。雖然三者投資體系和盈利模式截然不同,但通過形成自己的體系并堅持自己的體系而取得了成功。

巴菲特是基本面研究的登峰造極者,與其說他是在買股票,其實不如說他是在買企業,但是像他這種深刻的洞察能力并不常見。對于多數平常人而言,通過成熟的體系而非單純基本面研究更容易在投資上取得成功,實現穩定可持續業績的長期業績。

華安逆向策略、華安幸福生活基金經理 崔瑩返回搜狐,查看更多

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